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美联储回归常规加息幅度：美元或继续走弱，人民币有望维持强势******

　　澎湃新闻记者 侯嘉成

　　北京时间2月2日凌晨3时，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间由4.25%-4.5%上调25个基点至4.5%-4.75%，符合市场预期 。这是美联储去年3月启动本轮加息周期以来首次放缓加息幅度至25个基点。美联储重申，预计继续上调目标区间将 是合适的。

　　去年12月 ，美联储首次将本轮加息周期 的加息幅度放缓至50个基点 。美联储已在2022年加息7次 ，累计加息幅度达425个基点 ，加息速度为近40年来最快 。

　　上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷对澎湃新闻表示，这是加息周期中单次加息 的常规幅度。这种温和 的加息节奏 ，有利于经济体系渐进适应紧缩的货币环境，同时也能达到抑制通胀的效果 。

　　“通胀率自去年8月开始下降 ，近期数据显示通胀率已然见顶 。此时加息节奏回归常规当属合理 。”胡捷表示，去年有50基点和75基点 的加息幅度 ，背后 的原因 是前期对于通胀上升趋势和速度 的低估，导致没有及时加息，以至于后期以超常规步伐加息，挽回局面。

　　美国劳工统计局的数据显示，美国去年12月CPI同比增长6.5%， 是2021年10月以来 的最小同比涨幅，也 是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续6个月下降。

　　同时，美国去年12月个人消费支出PCE物价指数同比增长5% ，弱于前值 的5.5% ，为连续第六个月放缓；核心PCE物价同比增长4.4% ，同样弱于前值 的4.7%。

　　东方金诚研究发展部分析师白雪对澎湃新闻表示，最近通胀数据持续下行，进一步缓解了美联储收紧压力 。美国12月CPI和PCE物价指数已同比连续六个月持续回落 ，其中CPI环比首次转负 ，薪资增速也在稳步趋缓 。

　　白雪表示 ，在供应链压力不断缓解 、内需降温的作用下，通胀已初步形成温和回落趋势 ，美联储超常规大幅加息的必要性大大降低。此外，多个月度经济数据转弱 、先行指标的下滑 ，也印证货币政策 的滞后效应已开始显现。这将支撑美联储自2月起恢复常规加息幅度 。

　　纽约联储的数据显示，去年12月全球供应链压力指数(GSCPI)录得1.18%，较疫情前0%左右的水平仍有明显上涨，但较2021年底4.3% 的水平确实有所下降 。

　　美国通胀的韧性何在?

　　美联储主席鲍威尔在议息会议后 的新闻发布会上表示，尽管美国劳动力数据依然强劲，但近期的就业报告显现了“积极的迹象” ，但“现在庆祝还为时过早”。

　　“到目前为止 ，我们所看到 的通货收缩并未以牺牲劳动力市场为代价 ，这 是一件好事，”但鲍威尔说，美国经济仍处于缓解通货膨胀 的“早期阶段”。

　　展望通胀前景，中国人民大学经济学院党委常务副书记兼副院长 、教授王晋斌对澎湃新闻表示，通胀下行是比较明确 的趋势 ，但 是不会很快降到美联储的目标区间。美国劳动力市场虽然有所降温 ，但去年12月工资收入的年率同比涨幅超过4%，仍能够支撑美国的消费和通胀。通胀下行到4%左右的水平时，或将保持一定的韧性。

　　“现在能源 、食品等供给冲击的价格因素减弱 ，给了美联储聚焦劳动力市场来控通胀的机会。”王晋斌说 ，通过观察工资水平 、失业率、劳动服务类产品的价格变化，美联储能够聚焦 ，货币政策就不太会“错杀”总需求 。从该视角来看，美国经济“软着陆” 的概率可能在增加。

　　建设银行总行金融市场部研究员曹誉波对澎湃新闻表示 ，因为能源价格回落，美国通胀压力得到明显缓解，但分项数据看，房租和服务业的通胀仍在攀升，这说明通胀压力在未来较长一段时间仍具备粘性 ，这也 是一些经济学家和投资者认为美联储需要保持较高利率甚至加息的理由之一 。

　　具体看劳动力市场 ，白雪表示 ，供给不足仍然令美国劳动力市场保持“边际降温但依然偏紧” 的状态 ，这意味着住房通胀的黏性，以及劳动力市场支撑下的薪资增速，将仍然对通胀，尤其 是核心通胀 的回落速度和幅度形成较大制约。预计2023年年末美国CPI同比有望回落至3%-3.5%区间 。

　　美国经济 的“软着陆”还有可能吗 ？

　　鲍威尔在新闻发布会上表示，尽管政策利率大幅上涨 ，但他对美国经济“软着陆” 的希望仍然存在。

　　“我仍然认为 ，在不出现经济大幅下滑或失业率大幅上升的情况下 ，有一条途径可以让通胀率回到 2%。”鲍威尔说。他预计，今年美国经济将呈现正增长 ，即使它会下降到一个“缓慢 的节奏”。

　　从经济数据看，美国去年4季度GDP意外走高，主要是服务消费良好。

　　曹誉波表示 ，由于服务消费具备长尾效应 ，且对利率相对不敏感 ，后续可能继续支撑美国经济。但零售 、工业产出 、房地产销售等较“硬” 的数据表现不佳。综合来看，美国经济面临“软着陆”风险 。

　　胡捷表示 ，依照当前通胀 的态势和对联储加息节奏 的预判，预计经济数据急剧下滑的可能性很低，今年的GDP增长将为0.5%左右，失业率将在4%-5% ，年底通胀为3%-4% 。

　　白雪表示，考虑到美国经济增长动能正在进一步走弱，预计2023年美国经济衰退可能难以避免，但经济仍有韧性 ，这将令衰退 的时点偏晚，大概率不会在上半年出现 。

　　“从最新公布的2022年四季度GDP数据来看，剔除库存变动和净出口 的最终私人销售——即衡量美国经济核心经济动能 的指标，已降至2020年三季度以来 的最低水平。结合PMI等领先指标的不断下滑，以及多项月度数据的回落，表明美联储持续紧缩对内需的抑制作用已经开始显现 。”白雪说，2023年随着上半年加息进程的持续，高利率和经济衰退预期将明显对投资形成抑制，加之疫后服务消费的修复红利逐渐消退 ，消费动能将进一步回落，美国经济下行趋势难以避免 。

　　白雪还表示，服务消费支撑下 ，美国经济并未失速 ：2022年全年美国实际GDP增速为2.1%，仍位于长期趋势之上。2023年 ，劳动力供给不足将支撑薪资增速保持上行 ，叠加超额储蓄以及消费信贷支撑，以及通胀 的下行 ，短期内消费仍有保障 ，美国经济将维持较强韧性 ，下行速度可能偏缓，上半年美国经济陷入衰退 的可能性较低。

　　加息进入“尾声”？资产走势几何 ？

　　从主要发达经济体 的货币政策看，王晋斌表示，一年来除了日本央行没有加息，主要发达经济体都有较大幅度或比较密集 的加息 。现在全球主要发达经济体基本开始进入加息 的尾声。

　　目前，IMF预计全球经济产出增速将从去年的3.4%放缓至2023年的2.9%。王晋斌表示 ，全球经济增速放缓对风险资产的价格是利空；但 是总体上，由加息带来的风险资产价格承压将减少。

　　胡捷表示，今年美国、加拿大、英国、欧盟等国家和地区 的货币政策将持续收紧，日本宽松的货币政策也有可能转向。全世界持续进入货币紧缩、经济增速放缓的阶段 。

　　“由于美国一马当先引领加息 的态势不再，美元指数大概率呈现震荡态势 ，上升乏力，且有下行压力。由于美元加息路径和步伐逐渐清晰 ，且大概率在年中结束 ，资金面收缩程度和时间的不确定性逐渐褪去，因此美股 的价格已经开始筑底 ，最迟年中重新进入牛市 。”胡捷表示 ，全世界经济放缓成为影响大宗商品价格的主要因素 ，价格总体承压。

　　值得注意 的 是 的，本周是“超级央行周” ，除了美联储 ，欧洲央行和英国央行等主要央行都将在本周召开2023年度第一次议息会议 。

　　“整体来看，上述央行都已处于本轮加息 的尾声 。相比较而言 ，欧洲央行相对更为鹰派，一是尽管能源价格回落 ，欧元区通胀压力依然严峻 ，二 是欧元区经济数据持续转好，给了欧洲央行加息 的底气，三 是欧洲央行公开发言也相对鹰派。而英国则面临较为严峻的考验，即使经济数据也转好 ，但仍呈现出衰退性特征 ，且金融市场脆弱性风险较大 ，英国央行 的加息较为谨慎。”曹誉波表示 ，从外汇市场看 ，欧元相对强势 ，英镑相对偏弱，美元已从去年 的高位大幅回落。

　　行情数据显示 ，美元指数已从去年114.7 的高位回落到目前的100.9左右。

　　白雪也表示，预计欧洲央行仍将保持收紧步伐 。同时 ，日本央行为遏制通胀飙升 ，2024年货币政策转向收紧 的可能性也大为增强——12月意外扩大目标收益率波动区间已透露出这一趋势。由此 ，美国与欧洲 、日本等央行货币政策的边际分化将推动美元指数在2023年继续回落，这将助涨欧元、日元等主要非美货币 。

　　国内方面 ，白雪表示，虽2023年上半年海外维持收紧态势 ，但在国内物价形势整体稳定背景下，国内政策仍有充分条件“以我为主”。

　　“短期内 ，我国货币政策仍将延续稳增长取向。人民币汇率有望在2023年步入升值通道 ：一是在美联储加息放缓 、年中前后有望结束本轮加息的背景下 ，2023年美元指数将大概率延续下行；二是疫情影响显著弱化 、稳增长政策力度加大背景下 ，2023年国内经济基本面将有较大程度修复 。”白雪说道 。

　　白雪表示 ，外部压力趋缓，叠加内部因素的改善 ，将支撑人民币汇率在今年扭转去年的贬值局面，转为上行。预计2023年人民币兑美元汇率中枢有望达到6.6附近。这对于缓解资本流出 、吸引国际资本进入中国资本市场将 是一个有利因素。

苏贞昌下台送茶叶让人琢磨 ，岛内舆论称暗示留任者将饱受煎熬******

　　【环球时报特约记者 陈立非】距离去年“九合一”败选过去了两个多月，台“行政院长”苏贞昌终于在1月30日率行政团队总辞。对岛内民众来说，这出“歹戏”虽然总算落幕了，但陈建仁31日将接棒 ，且行政部门成员多数没有更换 ，让他们实在难以对民进党当局今年 的表现有什么期待。

　　“请各位继续耐住高温 、泡出好茶”

　　苏贞昌1月30日召开临时院会并率领“阁员”总辞。他在致辞时称，他这次当“行政院长”当了1478天 ，真的是殚精竭虑 ，“当然限于自己 的能力有限 ，还是觉得有些地方我们做得还不够……我们缘尽于此，当整个情势走到这里，需要有人承担 的时候，就 是我来担待，各位留下来” 。苏贞昌自吹自己的团队“ 是被肯定 的、被检验的、被留下来的”，纯度达万分之9999 ，成色十足。他接着回顾1月12日宴请时曾送大家一个茶壶 ，“今天我没什么可以送给大家 ，我送大家一些好茶叶，请各位继续耐住高温、泡出好茶”，还说“有时候不能尽意 ，所以在茶袋上我给各位留了一张小卡片代表我的心意 ，请各位琢磨”。

　　有岛内舆论分析称，苏贞昌 的“临别赠言”以及茶叶暗示这些留任者未来将饱受煎熬 。按惯例 ，苏贞昌会后与“阁员”合影拍“毕业照”留念。联合新闻网称 ，他“全程展露笑容 ，显得十分轻松” 。

　　多人留任被批“不可思议”

　　1月31日 ，陈建仁将就任“行政院长” ，全部“内阁”成员名单已经确定，除了“内政部”“文化部”“财政部”以及台北故宫博物院负责人有异动外，其余部会首长均获留任 。台媒30日称 ，前台北市议员梁文杰将接任陆委会副主委 ，引发普遍质疑 。2011年11月，当时 的台北市议员林瑞图爆料称，郑文灿(出任“行政院副院长”)和梁文杰在同年6月前往澳门，接受博彩大亨陈盈助 的招待，并无偿受赠约50万澳门元的赌场筹码，当时郑文灿 是民进党桃园县党部主委 ，并参选桃园“立委” ，梁则为台北市议员 ，担任民进党发言人 。梁、郑随后向台北地方法院提告 ，诉请林瑞图赔偿两人各200万元新台币外 ，同时向士林地方法院提起自诉，控告林诽谤罪 。但法官认为林瑞图已经合理查证，而且 是就可受公评之事进行评论 ，判决郑梁二人败诉确定。国民党“立委”李德维30日称，当年备受争议 的郑文灿与梁文杰都将担任要职，蔡当局 的用人标准到底在哪里 ？“立委”郑丽文痛批，完全不见梁文杰有何两岸经历与专长，民进党完全没有检讨败选原因，只见政治酬庸与派系分赃 。国民党副主席连胜文也表示，两岸事务相当复杂 ，且情势严峻 ，陆委会应找有经验 的 ，而不是找在脸书骂人或上政论节目胡扯乱扯 ，扮演网军角色 的人 ，他无法胜任陆委会这么重要 的工作。

　　台“农委会主委”陈吉仲获留任也被视为“不可思议” 。中时电子报1月30日称 ，陈吉仲先前多次透露会回大学教书 ，回老家养猪，各界也猜测他将下台走人 ，没想到居然获留任。分析称，关键在于陈吉仲惯用补助政策，下任“主委”若无法延续，恐会招致批评，导致这一职位乏人问津 。有农业学者认为，陈任内将台湾农业彻底打造成“福利事业”，还有农民不留情面地直言，“陈吉仲下台”才是最刻不容缓 的农业政策。他有诸多争议，包括“1450事件” 、开放莱猪、“班班吃石斑”未兑现 、农产品出口成问题，只能不断使用补贴来掩盖施政不力。

　　上任后第一个冲击

　　尤其值得关注的是，台安全部门除了“国安局长”陈明通下台外 ，“外交部长”吴钊燮 、“国防部长”邱国正与陆委会主委邱太三均留任。前民进党“立委”林浊水1月30日质疑称，兵役延长 、应对解放军军演失当以及“论文门”都是民进党当局声望急挫的最大原因，针对处理两岸关系 ，民众评价也偏低，“但是政府人事异动，国安三巨头纹风不动合不合理？”台湾地区前领导人马英九称，“行政院正副院长”都有学术伦理问题 ，难以成为社会仰望的对象 。国民党要自我检讨 ，以此为鉴，更要努力团结 ，让民众信赖，以2024年下架民进党为目标，为台湾找出路。新 的一年 ，他希望海峡两岸都能以对话取代对抗 、以谋和消弭战争 ，回到10年前两岸 的和平与繁荣。国民党主席朱立伦说 ，这次“内阁”改组非常平庸且没有特色 ，可能都只 是基于党内派系的利益 。

　　“台湾民意基金会”董事长游盈隆更 是气炸了，1月30日炮轰陈建仁“内阁”都 是一堆“破铜烂铁”，让他不禁感慨蔡英文当局似乎 是被虐待狂 ，常常搞那种授人以柄的事 ，然后被在野党和民众鞭笞 。他说 ，31日陈建仁就要粉墨登场了，“正副院长”加9个新部会首长和发言人共11人 ，约占1/3，苏“内阁”成员2/3留任，基本上是小幅改组，并没有呼应社会主流民意希望全面或大幅改组。

　　台湾《中国时报》1月30日评论称 ，当局“新瓶装旧酒”看不出改革 ，但面对2024年选举，连打3场胜仗的国民党别想着靠“争议内阁”捡到枪 ，赶紧推出最强人选，才能好好为民众做事。《联合报》30日的社论称 ，港媒援引相关分析认为，一旦美国众议院议长麦卡锡窜台 ，解放军将采取“更加全面 、震撼 的行动方式” ，借势把反“台独”军事行动推向一个新 的高度 。而岛内新安全团队上任 的第一个挑战，就 是麦卡锡可能窜台 的冲击。蔡英文当局将陷入两难 ，如果热烈欢迎麦卡锡 ，可能会得罪拜登政府 ；但如果不欢迎，又会得罪主导众议院 的共和党 ，“不可不慎” 。

　　（文图 ：赵筱尘 巫邓炎）